Visión Macro: Reporte semanal de la actividad económica (19 a 25 de Dic. de 2020)

• Inflación aumentó en la primera quincena de diciembre.

  Actividad económica pierde dinamismo en octubre.  

  El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó la inflación para la primer quincena del mes de diciembre, la cual se ubicó en 3.22% y representa un movimiento casi nulo en la inflación general con respecto a la quincena anterior. Por un lado, la inflación subyacente aumentó 3.8% en la primera quincena de diciembre (vs. 3.6% en la segunda mitad de noviembre). Al interior del indicador, la inflación de las mercancías permanece a niveles elevados (5.5% anual), mientras que la inflación de los servicios refleja la debilidad de la demanda interna ya que continúa a niveles muy bajos (2% anual).

  En contraste, la inflación no subyacente continúa con una tendencia descendiente ubicándose en 1.4% (vs. 1.9% en la quincena anterior). Al interior del indicador, los precios agropecuarios disminuyeron 1.4% con respecto a la quincena anterior. Asimismo, los precios energéticos y de tarifas de gobierno presentaron una deflación de 1.3% anual, consolidando el tercer mes consecutivo de disminuciones anuales.

  Así, si bien la inflación general se mantiene dentro del rango objetivo de Banxico, es importante observar que la inflación del componente subyacente continúa en niveles elevados. Los efectos temporales a la baja del buen fin se disiparon y es probable que observemos presiones al alza en el componente de las mercancías. Por otro lado, es importante destacar la desaceleración favorable de los precios no subyacente en el futuro. Así, pensamos que la inflación general terminará el año en 3.5% anual y 3.6% en 2021.

   

El indicador global de la actividad económica (IGAE) aumentó 1.6% (con cifras ajustadas por estacionalidad) para el mes de octubre, en comparación a septiembre. Con cifras originales, el IGAE se contrajo 5.33% en octubre. Al interior, el sector primario es el único indicador de este mes que se encuentra en crecimiento (6.89% en términos anuales). En contraste, el sector secundario se ubica en contracción con -3.33%, donde destaca la caída significativa de 10% en construcción. Como consecuencia de la debilidad de la demanda interna, el sector servicios sigue a la baja con respecto a niveles de 2019, disiminuyendo en 6.75%.

Con cifras ajustadas por estacionalidad, la actividad económica creció 1.6% mensual, lo cual significó una expansión de 9.5% vs. 12.5% 3m/3m anualizado en el tercer trimestre del año. Esto indica una desaceleración en el ritmo de recuperación de la economía. Al interior, el sector primario consolidó su segundo mes consecutivo de crecimiento mensual al aumentar 0.85%. Sin embargo, se observó una desaceleración en el ritmo de crecimiento al pasar de una expansión de 33.6% a 10% trimestral anualizado en octubre. Al interior de la industria, el sector manufacturero refleja cinco meses consecutivos de crecimiento (1.8% mensual en octubre). Por otro lado, el sector de la construcción tuvo un crecimiento sólido de 3.6% después de haber caído 5.1% en septiembre. Asimismo, el sector industrial registró un aumento de 2% mensual, lo cual representó una expansión de 74.77% en octubre (vs. 121.2% 3m/3m anualizado en septiembre). Por otro lado, el sector de servicios también presenta la misma dinámica que el sector primario, creciendo 0.74% en octubre, pero presentando una desaceleración en su ritmo de crecimiento (33.8% vs. 41.3% 3m/3m anualizado en el tercer trimestre del año).

Así, la actividad economía continúa en recuperación, si bien a un ritmo moderado. El principal motor de la recuperación económica proviene del sector externo, es decir, de un mayor dinamismo en la economía estadounidense. El sector servicios, sin embargo, se mantiene debilitado como consecuencia de la lenta recuperación de los empleos formales debido al cierre de miles de Pymes. A futuro, creemos que la recuperación económica continuará dado un mayor impulso del sector externo. Esperamos que la economía termine este año con una contracción de 9% y que crezca 3.6% en 2021.